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全面注册制，来了。

2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。

当天，证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施，包括165部制度规则，其中证监会发布的制度规则57部，证券交易所、全国股转公司、中国结算等发布的配套制度规则108部。

全面实行注册制是涉及资本市场全局的重大改革。全面实行注册制制度规则的发布实施，标志着注册制的制度安排基本定型，以及注册制推广到全市场和各类公开发行股票行为，在中国资本市场改革发展进程中具有里程碑意义。

根据安排，上交所和深交所将于2月20日至3月3日，接收主板首发、再融资、并购重组在审企业提交的相关申请。3月4日起，开始接收主板新申报企业提交的相关申请。

全面注册制到底有何变化？个人投资者如何投资布局？

一问：注册制相对核准制有何不同？

嘉实基金认为，注册制改革是指发行审核机构仅对发行人所提供的注册文件进行审查，确认是否履行信息披露的义务而不对信息进行实质性判断，注册制的改革为企业上市提供了更便捷的渠道。

相较核准制，注册制对新股发行的条件进一步放宽，有助于扩宽企业准入范围，增强资本市场的包容性，加快初创企业、新兴产业中小企业的上市融资速度，提升直接融资比例。同时，审核周期缩短，企业融资成本降低，提升发行效率。

二问：全面实施注册制，市场风格生变？

银华基金王帅告诉贝壳财经记者，全面注册制改革的重点是沪深主板，改革后主板要突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。

因此，从市场风格变化来看，全面注册制更利好业绩稳定、公司治理完善的大盘蓝筹，相对利空中小市值、壳公司、垃圾股等。

三问：如何影响投资者、股民的“钱袋子”？

博时基金宏观策略部认为，即便是在短期，市场的扰动也是很小的。2020年6月创业板开始注册制时，扰动实际上也很小。

从二级市场投资者角度看，主要面临两个改变，一个是新股的可投资性会提高，在比较长时间，新股次新股容易在一段时间估值过高。二是市场对中国经济各行各业的代表性还会持续提升。

四问：A股市场流动性和波动性会否改变节奏？

博时基金宏观策略部认为，在交易所审核、证监会注册基本框架不变的情况下，主板注册制落地后上市节奏不会发生明显变化，对市场流动性的冲击有限。此外退市制度将更加有效，资金将更多地流向优质企业。

主板注册制落地后，新股前5个交易日不设涨跌幅限制，但从第6个交易日起日涨跌幅限制继续保持10%不变，且机构占比提升后长期资金比例有望增多，因此总体而言对市场波动率的影响也有限，中长期来看对于市场健康发展有益。

五问：是否会导致新股发行数量过多，市场出现扩容隐忧？

前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙对贝壳财经记者表示，以往在审核制之下，对新股发行数量人为进行控制，并没有改变市场运行的大方向。行情好的时候，上市的公司比较多，在熊市时，为了救市可能会控制新股发行数量，甚至历史上多次暂停发行新股，但并没有改变市场的下跌。因为新股发行数量的多少只是对短期资金面形成影响，对市场大势并没有影响。

实施注册制，相当于由市场来决定发行节奏，哪些公司可以上市，有多少公司能够发行成功，要看市场的环境，同时也要看投资者对于拟上市公司是否看好。

六问：未来A股有着怎样的投资逻辑？

华夏基金认为，未来投资者面对的是一个优胜劣汰更为严酷的市场，也是一个上市公司股价表现与基本面紧密关联的市场，这对投资者的定价能力、风险管理能力，以及参与市场的时间和精力都提出了更高要求。团队化、专业化、系统化的机构投资将成为市场的主流。

此外，更多投资者会选择通过公募基金等专业机构进行股票投资，A股投资者结构有望进一步机构化和专业化，这也将促进资本市场的长期稳健发展。

七问：中小投资者如何投资？

在杨德龙看来，A股市场股票数量已经达到5000只，出现了一批比较差的股票，成交量非常低，全面注册制之下，上市公司的数量还会进一步增加，而新上市的企业在不同板可能有不同特征。

比如，在主板上市的以业绩优良的大盘蓝筹股为主，在创业板上市的以成长型的创新企业为主，在科创板上市的以硬核科技的初创企业为主，而在北交所上市的可能更偏向于初创期业绩还不稳定的企业。所以，不同市场定位不同，投资者在投资时要根据自己的风险偏好选择不同的市场进行股票买卖。

八问：股民应注意哪些风险，怎么避雷？

南开大学金融发展研究院院长田利辉接受贝壳财经记者采访表示，全面注册制时代，要避免盲目打新，防范新股过热，避免炒差炒退。全面注册制让新股定价市场化，一级市场的询价机制可能带来新股定价高估，这意味着打新闭着眼挣钱的时代已经过去，要分辨新股的内在价值。

新股上市前5个交易日不设涨跌停板，这是允许股价大幅波动来充分释放风险，风险能力承受低的普通投资者，应该慎重参与上市五日的股票交易。注册制显著降低了壳资源的价值，同时我国推进的“应退尽退”退市改革有效提升了炒差炒劣的市场风险。投资者应该通过价值投资来防范全面注册制带来的市场风险变化。

九问：长期来看会开启牛市吗？

田利辉认为，全面注册制会带来资源的优化配置，提升优质公司的流动性，带来劣质公司的边缘化，形成流动性的分流。

全面注册制能够推动我国上市公司的高质量发展，进而带来我国资本市场的长足健康发展。鉴于我国经济长期增长和优质企业长期成长可期，全面注册制下的我国资本市场应该逐步呈现牛市格局。

十问：利好哪些行业和板块？

南方基金宏观策略部总经理唐小东认为，注册制改革对发行上市条件更加包容，多层次资本市场体系将更加清晰，提升对科技创新企业的服务功能，畅通科技、资本和实体经济的高水平循环，未来有望给创投、券商和金融IT行业带来长期利好。

第一，利好创投企业。投资的企业多了一个上市通道，创投机构就多了一个有效退出渠道。全面注册制将改善创投企业的退出环境，优化创投公司“募投管退”的良性循环生态体系，有利于增加创投公司资金利用率，加速优质资产从而更好地支持我国实体经济发展。

第二，利好券商。全面注册制下资本市场IPO需求增加，将有效提升市场活跃度，券商行业景气度向好，券商的投行、经纪、两融、跟投等业务收入有望增厚。同时在居民资产配置向权益市场迁移和A股机构化趋势下，券商财富管理业务链有望迎来长期利好。

第三，利好证券交易IT系统提供商。注册制改革将带动资本市场承销、交易、退市等制度的完善，增加资本市场流程改造升级需求，为金融IT企业提供增量业务。

新京报贝壳财经记者 胡萌 编辑 王进雨 校对 柳宝庆

网友看法

1、网友CJX8568：如果企业上市了，老板身价一下提高几倍甚至几十上百倍，他套现走人对企业不负责，散户股民又被套了，长久下去还是退出股市

2、网友小p盖：巧取豪夺的天地更广阔了！

3、网友胡萝卜酱：放宽市场门槛，大力支持有潜力、条件佳的优质企业、创新企业、初创企业和大盘蓝筹，在冲击力波动不大的情况下使资金进行指向性流向，加大新兴企业的可投资性，使投资者其因需进行针对选择，市场调控因素增多，改善在不改变其大方向的情况下、进行收效甚微的暂时性补救（宏观调控），以优胜劣汰的原则促使企业发展进步，充分发挥其内在价值，淘汰空壳公司，重视科技创新公司，关注其活跃度，根据现有成效适当增加其业务量，营造良性竞争的市场环境，创造开启牛市的条件。

4、网友天兰兰：关键的一环永远没人提，那就是保护投资者因得的红利，公司必须每年至少分红一次，严格监管公司财务。

5、网友论持久战vv：投资股票92%人亏损，这还叫投资吗

6、网友朴实阳光0y：别把注册制说得那么美好。我认为，实行注册记，上市数量（个股发行规模）比核准制时大量增加，如果二级市场新增入市资金跟不上，对主板行情就是利空。注册制对主板市场走势影响如何，试目以待。

7、网友树杈子SO：想尽一切办法，榨干老百姓的钱。任何行业都是这种操作，不容许普通人有钱。

8、网友舞长空明月福气多多：更加迷茫中！空仓观望中！只能看闹热了！！！

9、网友博学多才的小鱼WL：不懂股市股，也就不会抄股

10、网友一丝不苟旭日PE：关键的一环永远没人提，那就是保护投资者应得的红利[鼓掌]

11、网友好学漂流瓶BP：注册制更应该是责任制，法治先行，绝不能为融资而融资，有些小众行业没必要凑热闹，即使上了市也是炒热点，今年这，明年哪，没干事，钱没乱花就算不错。

12、网友溪水晴柔：注册制加大了投资者风险，增加了市场资金负担，关键是没有盈利强制分红制度，股东大会中小股东不能起决策作用。股市缺乏稳定于投资某股份公司的众多长期靠分红获益的长期投资者。

13、网友逐日扁舟行：启动后的忧思[翻白眼]

14、网友飞哥lrl：正因为有股票退市回购的配套政策，有意愿上市的企业会不升反降，因为股票退市必须回购，垃圾公司就会望而却步，造假上市更会绝迹，否则就会倾家荡产甚至牢底坐穿。

15、网友大漠孤鹏1：股市跳水的原因现在才明白，注册制来了，机构先知道，砸盘呢。

16、网友紫珊瑚180548072：周四大跌，周五出消息，个种缘由令人越想越邪恶。这个市场真的不适合普通百姓待。

17、网友白云学画儿：不懂股市股.也就不会抄股

18、网友Ruanlin：全面实行注册制制度规则的发布实施，标志着注册制的制度安排基本定型，以及注册制推广到全市场和各类公开发行股票行为，在中国资本市场改革发展进程中具有里程碑意义

19、网友Renaitre9：为融资服务的注册制，股民包括机构不欢迎。不是利空落地，而是刚开始。

20、网友慕雪思雨：这就是大跌的原因，再怎么改，永远都是3000点左右，股市钱就那么多，上市公司越多，存量公司股价越低